Внешний долг Таджикистана составил более 3 миллиардов долларов США — кому мы должны и сколько? Мы сделали анализ текущей ситуации и прогноз на 2026 год.
Общий внешний долг Таджикистана на 1 октября 2025 года составил более $3,037 миллиарда. В сравнении с началом текущего года, когда долг составлял $3,188 миллиарда, эта сумма уменьшилась на $151 миллион, или 4,7%.
В то же время, внешний долг Таджикистана равняется 17,2% от ВВП страны. «Азия-Плюс» спросила известного таджикского экономиста Ходжимухаммада Умарова, является ли этот показатель поводом для беспокойства.
Китай — основной кредитор
Среди кредиторов Таджикистана на первом месте Китай. Согласно официальным данным, Душанбе задолжал Пекину более $700 миллионов, что составляет более четверти общего внешнего долга. Кредиты Таджикистану от Китая предоставляются через Эксимбанк Китая и направлены на реализацию инфраструктурных проектов, включая строительство дорог и объектов энергетики.
Кроме того, согласно данным Министерства финансов Таджикистана, страна также имеет значительные долги перед Всемирным банком, Азиатским банком развития, Исламским банком развития и Европейским банком реконструкции и развития.
Типы внешних долгов Таджикистана
В рамках прямого государственного долга существует несколько подкатегорий:
Многосторонние кредиты предоставляются международными финансовыми организациями, членами которых являются многие страны. Эти кредиты, как правило, имеют более выгодные условия, такие как низкие процентные ставки и длительные сроки погашения.
Двусторонние кредиты заключаются между двумя государствами или их национальными банками. В эту категорию входят кредиты от Китая через Эксимбанк ($744,81 млн) и кредиты от Германии через банк KfW ($16,2 млн).
Гарантированные кредиты — это кредиты, которые берут частные компании или организации, но за которые государство дает гарантию. Если эти организации не смогут погасить долг, ответственность ложится на государственный бюджет.
Прямой государственный долг составляет наибольшую часть внешнего долга — почти 95,5%, или около $2,9 миллиардов. Это кредиты, которые были взяты непосредственно правительством Таджикистана, и ответственность за их погашение несет именно оно. Такие кредиты обычно направляются на госпроекты, улучшение инфраструктуры и пополнение государственного бюджета.
Евробонды — это ценные бумаги, которые продаются на международных финансовых рынках. В 2017 году Таджикистан впервые выпустил евробонды на сумму $500 миллионов сроком на 10 лет с годовой доходностью 7,125%.
Обслуживание долга в 2025 году
В течение 9 месяцев 2025 года Таджикистан потратил значительные средства на обслуживание внешнего долга. Согласно информации Министерства финансов, только на погашение основного долга было выделено $312,58 млн, а еще $64,67 млн — на выплату процентов. В общей сложности на обслуживание долга было потрачено $377,25 млн.
Что примечательно, за этот же период Таджикистан привлек новые кредиты на сумму $109,89 млн. То есть расходы на обслуживание долга превысили новые заимствования.
Планы на 2026 год
Предложенный бюджет на 2026 год показывает, что правительство продолжит политику обслуживания долгов и одновременного привлечения новых кредитов. Для обслуживания основного внешнего долга на 2026 год предусмотрено 5,1 млрд сомони (около $548 млн) — это больше, чем было потрачено за 9 месяцев 2025 года.
На обслуживание долга будут выделены не только средства из государственного бюджета, но и от предприятий. Например, компания «Барки точик» должна будет выделить 1,553 млрд сомони — это самая крупная сумма среди предприятий. Таджикская алюминиевая компания заплатит 84 млн сомони, Таджикская железная дорога — 80,2 миллиона сомони.
Другие компании — «Душанбеводоканал», «Тоджиктрансгаз», «Памир энерджи» и «Жилищно-коммунальное хозяйство» — также внесут свой вклад.
Одновременно в 2026 году правительство планирует привлечь новые кредиты на сумму более 6,3 млрд сомони (678 млн долларов) для реализации государственных инвестиционных проектов. Это означает, что круговорот долгов продолжится — старые долги будут погашаться, а новые кредиты будут привлекаться.
Для погашения внутреннего долга предусмотрено выделить 473 млн сомони, которые будут покрыты из государственного бюджета (152,6 млн долларов), а также из доходов Министерства финансов, полученных от размещения активов национального банка и продажи имущества ликвидированных банков — «Агроинвестбанка» и «Таджиксодиротбанка».
«Повода для беспокойства нет, но...»
Внешний долг Таджикистана равняется 17,2% от ВВП страны. Год назад этот показатель был равен 22%. «Азия-Плюс» спросила у эксперта, является ли этот показатель поводом для беспокойства.
По словам профессора Ходжимухаммада Умарова, известного таджикского экономиста, такой уровень долга является вполне нормальным для развивающейся страны, такой как Таджикистан, и не должен вызывать беспокойства.
«Если внешний долг Таджикистана составляет 17,2% от ВВП, это можно считать нормой, а то и ниже среднего уровня. Для стран, переходящих к рыночной экономике, показатель внешнего долга часто бывает около 35% от ВВП», — говорит он.
Умаров также отметил, что снижение внешнего долга Таджикистана связано с уменьшением кредитования странами и международными организациями, а с другой стороны — с появлением новых финансовых возможностей.
Профессор добавил: «Снижение внешнего долга должно сопровождаться привлечением кредитов с разнообразными источниками, то есть не только от одного государства или организации, а от нескольких стран и международных институтов. Если брать кредиты только от одной стороны, зависимость от нее возрастает, и она может влиять на политику Таджикистана».
«Кроме того, нашей стране нужно соблюдать баланс между прямыми иностранными инвестициями и внешними заимствованиями. Следует стремиться к тому, чтобы внешние кредиты не превышали объема иностранных инвестиций, хотя на данный момент иностранные инвестиции увеличились, но все еще не оказывают заметного воздействия на экономику», — сказал экономист.
Ходжимухаммад Умаров подчеркнул, что необходимо внести изменения в стратегию внешнего долга Таджикистана. В частности, нужно уменьшить долю государства во внешних кредитах и увеличить доходы компаний и организаций от этих займов. Сейчас рынок капитала в основном работает в интересах государства.
Он также отметил, что Министерство финансов Таджикистана, которое отвечает за возвращение внешних долгов, должно проводить более тщательный мониторинг и иметь четкий план эффективного использования и погашения долгов, чтобы избежать проблем с их возвращением в будущем.
«Министерство финансов проводит мониторинг, но этого недостаточно. Иногда сроки погашения долгов не соблюдаются. При мониторинге следует использовать опыт более развитых стран», — отметил Умаров.
Этой зимой читайте нас в Telegram, Facebook, Instagram, OK и ВК
English